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Angesichts der Tatsache, dass alle von der OTE für die fVRR getätigten Zahlungen gemäß der griechischen Unternehmenssteuergesetzgebung steuerlich absetzbar sind, schätzt CRA den realen NGW der fVRR nach Steuern auf den Betrag von 784,3 Mio. EUR. [EU] Por outro lado, dado que todos os pagamentos efectuados pela OTE ao abrigo do RRAV são dedutíveis para efeitos do imposto sobre o rendimento das sociedades, em conformidade com a legislação grega, a CRA International estimou que o VAL real do RRAV, após impostos, ascende a 784,3 milhões de EUR [26].

Auf der Grundlage der vorstehenden Studien berechnete CRA den NGW der Kosten, die der OTE für insgesamt 5494 Beschäftigte in Folge der Umsetzung der fVRR anfallen würden. [EU] Com base nos referidos estudos, a CRA International calculou o VAL dos custos a assumir pela OTE como consequência da aplicação do RRAV a 5494 trabalhadores.

Ausgehend von unterschiedlichen Werten für das Frachtumschlagsvolumen werden der Nettogegenwartswert (NGW)), der interne Zinsfuß (IRR) und das Kosten-Nutzen-Verhältnis (Benefit-Costs-Ratio - BCR) für Konzessionsgebühren von EUR bis [...] EUR pro Jahr berechnet. [EU] Com base em diferentes níveis de movimentação de carga, o valor actual líquido (VAL), a taxa interna de rentabilidade (TIR) e a relação custo-benefício (RCB) relativos às rendas da concessão, foram estimados entre [...] e [...] EUR por ano.

Ausgehend von unterschiedlichen Werten für das Frachtumschlagsvolumen werden der Nettogegenwartswert (NGW)), der interne Zinsfuß (IRR) und das Kosten-Nutzen-Verhältnis (Benefit-Costs-Ratio - BCR) für Konzessionsgebühren von EUR/m2 bis [...] EUR/m2 pro Jahr berechnet. [EU] Com base em diferentes níveis de movimentação de carga, o valor actual líquido (VAL), a taxa interna de rentabilidade (TIR) e a relação custo-benefício (RCB) relativos às rendas da concessão compreendidas foram estimados entre [...] e [...] EUR por metro quadrado e por ano.

Aus Gründen der Vollständigkeit berechnet CRA jedoch auch den NGW der fVRR in Abhängigkeit von den WACC der OTE und kommt dabei für den NGW der fVRR zu einem Ergebnis von 704,8 Mio. EUR. [EU] No entanto, numa preocupação de tornar a sua abordagem exaustiva, a CRA International calcula também o VAL do RRAV a partir do custo médio ponderado do capital da OTE e chega à conclusão de que o VAL do RRAV ascende neste caso a 704,8 milhões de EUR.

CRA verwendete als Berechnungsgrundlage für den NGW einen Diskontzinssatz von 3 %, wie er der Rendite von risikofreien Wertpapieren entspricht. [EU] A CRA International utilizou como base de cálculo do VAL uma taxa de desconto de 3 %, que correspondia ao rendimento de títulos isentos de risco.

Dabei kam der unabhängige Gutachter zu dem Schluss, dass nach diesen Finanzkennzahlen (bei einem positiven NGW) bei einem erwarteten Frachtumschlag von Tonnen pro Jahr eine Konzessionsgebühr von mindestens [...] EUR/m2 pro Jahr und bei einem erwarteten Frachtumschlag von [...] Tonnen pro Jahr von [...] EUR/m2 pro Jahr gerechtfertigt wäre. [EU] O avaliador independente concluiu que os indicadores financeiros justificam (visto que o VAL é positivo) uma renda da concessão não inferior a [...] EUR por metro quadrado e por ano com uma movimentação de carga prevista de [...] toneladas por ano e não inferior a [...] EUR por metro quadrado e por ano com uma movimentação de carga prevista de [...] toneladas por ano.

Da KPMG lediglich für die Prüfung der Konten vor Versteuerung zuständig war, brauchte man den NGW der fVRR nach Steuern nicht zu berechnen. [EU] Sendo a KPMG apenas responsável pela verificação das contas da OTE antes de impostos, não necessitou calcular o VAL do RRAV nominal depois de impostos.

Davon ausgehend schätzte CRA den NGW der fVRR auf 1086,2 Mio. EUR. Im Gegensatz zu den Berechnungen von KPMG (siehe vorstehend Erwägungsgrund 60), berücksichtigt CRA nicht den Betrag von 154,4 Mio. EUR, für den bereits in den Konten der OTE für das Jahr 2004 eine Rücklage vorhanden ist, da sie nicht von den buchführerischen Beschränkungen eines Rechnungsprüfers abhängen. [EU] Baseando-se nestas hipóteses, a CRA International estima o VAL do RRAV em 1086,2 milhões de EUR. Ao contrário do que se verifica nos cálculos da KPMG (ver ponto 60), os cálculos da CRA International não tomam em consideração os 154,4 milhões para os quais a OTE constituiu uma provisão nas suas contas de 2004, uma vez que estas contas não estão sujeitas aos critérios contabilísticos impostos por um auditor.

Der NGW repräsentiert den "Marktwert" der fVRR, also den Betrag, den die OTE einem Dritten zahlen müsste, wenn dieser Dritte die der OTE aus der fVRR anfallenden Pflichten übernehmen würde. [EU] O VAL representa o «valor de mercado» do RRAV, ou seja, a quantia que a OTE teria de pagar a um terceiro se este se responsabilizasse pelas obrigações da OTE decorrentes do RRAV.

Eine Schlüsselfrage bei der Berechnung des NGW der fVRR war die Verwendung eines geeigneten Diskontzinssatzes. [EU] Um dos factores chave para calcular o VAL do RRAV era o uso de uma taxa de desconto adequada.

Folglich ist als NGW des fVRR der Wert von 704,8 Mio. EUR heranzuziehen. [EU] Por conseguinte, o VAL do RRAV deveria ser fixado em 704,8 milhões de EUR.

Gemäß den geprüften Konten der OTE für das Jahr 2005 belaufen sich die geschätzten Gesamtkosten der fVRR, was die Zahlungen betrifft, auf 1161827920 EUR. Der Nettogegenwartswert ("NGW") der fVRR wird auf den Betrag von 939607196 EUR geschätzt. [EU] Segundo as contas auditadas da OTE correspondentes a 2005, o custo total estimado do RRAV, em termos de pagamentos, ascende a 1161827920 EUR. O valor actual líquido («VAL») do RRAV estima-se em 939607196 EUR [21].

Gemäß der von CRA ausgearbeiteten Studie [siehe oben Erwägungsgrund 65], beläuft sich der NGW der fVRR auf 1086,2 Mio. Berücksichtigt man die steuerlichen Vorteile, die der OTE aus der steuerlichen Absetzbarkeit von der Unternehmenssteuer der Gesellschaft entstehen, schätzt CRA den NGW der fVRR nach Steuern auf 784,3 Mio. EUR. [EU] Segundo o estudo realizado pela CRA International (ver ponto 65), o VAL do RRAV é de 1086,2 milhões de EUR. Tendo em conta as reduções fiscais de que beneficiará a OTE, a CRA International estimou o VAL do RRAV, após impostos, em 784,3 milhões de EUR.

Hierbei ist zu unterstreichen, dass in den früheren Anmerkungen, die am 20. Dezember 2005 eingereicht wurden, die griechischen Regierungsstellen bei einer Schätzung des nominalen Wertes der fVRR auf 1161,0 Mio. EUR den NGW der fVRR unter Verwendung eines Diskontzinssatzes in der Höhe der WACC der OTE, der auf 7,83 % geschätzt wurde, auf 863 Mio. EUR berechnet hat. [EU] Convém recordar se que, nas suas alegações anteriores de 20 de Dezembro de 2005, o Governo grego, num momento em que o valor nominal do RRAV era estimado em 1161 milhões de EUR, tinha estimado o VAL do RRAV em 863 milhões, utilizando como taxa de desconto em termos do custo médio ponderado do capital calculado para a OTE, estimado em 7,83 %.

Hinsichtlich des kommerziellen Kreditportfolios kann das aktive Portfolio-Management in begrenztem Umfang auch neue Kredite an einen Kunden für die Fertigstellung oder den Ausbau einer Immobilie umfassen, wenn dadurch der NGW der Vermögensgegenstände erhalten oder gesteigert wird. [EU] No que se refere à carteira de empréstimos comerciais, a gestão ativa poderá implicar também a concessão de crédito limitado a alguns mutuários, para lhes permitir terminar ou melhorar um projeto imobiliário, caso tal contribua para preservar ou aumentar o VAL dos ativos.

Im Einzelnen heißt dies für den Fall, dass ein Kunde die Konditionen seines Darlehens nicht einhalten kann, dass das aus dem Zusammenschluss hervorgehende Institut die Darlehenskonditionen nur dann umgestaltet (Aufschub oder teilweiser Erlass der Rückzahlungen, Umwandlung (eines Teils) der Forderung in Kapital usw.), wenn dies zu einem höheren NGW des Darlehens führen würde (d. h. wenn der aus der Umstrukturierung zu erwartende NGW des Cashflows höher als der Gegenwartswert des Cashflows ausfällt, der bei Liquidation zu erwarten wäre). [EU] Especificamente, se um cliente não puder respeitar as condições do seu empréstimo, a entidade resultante da fusão reestruturará as condições do empréstimo (diferimento ou renúncia parcial aos pagamentos, conversão de parte do crédito em capital, etc.) se essa reestruturação contribuir para aumentar o valor atual do empréstimo (ou seja, se o valor atual dos fluxos de tesouraria que serão obtidos através da reestruturação for mais elevado do que o valor atual dos fluxos de tesouraria que serão obtidos através da liquidação).

Im Einzelnen heißt dies für den Fall, dass ein Kunde die Konditionen seines Darlehens nicht einhalten kann, dass das aus dem Zusammenschluss hervorgehende Institut die Darlehenskonditionen nur dann umgestaltet, wenn dies zu einem höheren NGW des Darlehens führen würde (d. h. wenn der aus der Umstrukturierung zu erwartende NGW des Cashflows höher als der Gegenwartswert des Cashflows ausfällt, der bei Liquidation zu erwarten wäre). [EU] Especificamente, se um cliente não puder respeitar as condições do seu empréstimo, a entidade resultante da fusão reestruturará as condições do empréstimo se essa reestruturação contribuir para aumentar o VAL do empréstimo (ou seja, se o VAL dos fluxos de caixa que serão obtidos através da reestruturação for mais elevado do que o valor atual dos fluxos de caixa que serão obtidos através da liquidação).

Im geprüften NGW der fVRR (939,6 Mio. EUR) bleiben jedoch die Steuervorteile der OTE auf der Grundlage des Unternehmensteuerrechts unberücksichtigt (siehe weiter unten den Bericht CRA). [EU] No entanto, o VAL certificado do RRAV (939,6 milhões de EUR) não entra em linha de conta com os benefícios fiscais de que beneficia a OTE em conformidade com a legislação sobre o imposto de sociedades (ver relatório CRA mais adiante).

In Ausnahmefällen kann Irland im nationalen Interesse festlegen, dass weitere Ausnahmen von den Einschränkungen für die Kreditvergabe gemäß der Nummern 7 und 8 zur Steigerung des zu erwartenden ökonomischen Werts auf der Grundlage des NGW erforderlich sind. [EU] Excecionalmente e por razões de interesse nacional, as autoridades nacionais irlandesas poderão determinar que são necessárias outras derrogações às restrições à concessão de crédito estipuladas nos pontos 7 e 8, a fim de aumentar os valores de recuperação esperados, calculados em termos de valor atual líquido.

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